突破3萬億元——股票型ETF規模展現了“長錢”入市決心。
2.4萬億元——上市公司分紅規模折射出“回報股東”的價值回歸。
逾2100單——上市公司并購重組活躍度折射了資源配置向新質生產力涌動。
2024年以來，以“投融資平衡”為重心，監管部門持續發力，推進改革層層深入，資本市場的價值導向、監管邏輯和生態環境發生深刻變化。
代表委員認為，“堅持穩字當頭，全力形成并鞏固市場回穩向好勢頭”被列為證監會2025年工作的首要任務，以“穩”為錨，2025年資本市場的制度性變革將縱深推進。
抓住穩的關鍵：促進投融資平衡
穩住股市，關鍵在于投融資平衡。促進投融資平衡，是過去一年多來牽引資本市場改革、貫穿穩股市全程的一條主線。
推動中長期資金入市，則是促進投融資平衡的關鍵一環。出臺并落實中長期資金入市指導意見，推出兩項支持資本市場的貨幣政策工具，構建支持“長錢長投”的政策體系……過去一年多來，投資端改革明顯提速，為資本市場引增量資金，充沛投資“活水”。
“有關方面持續推動中長期資金成為資本市場重要增量資金，助力熨平短期波動，護航市場行穩致遠。”全國人大代表、清華大學國家金融研究院院長田軒說。
突出提升質效、強化公司治理，投融資端改革進展在多維數據上得到體現——2024年，并購重組活躍度顯著提升，全年披露并購重組交易2131單；A股分紅總額達2.4萬億元，創歷史新高；全年退市公司55家，刷新紀錄；證監會罰沒金額153億元，超上一年兩倍……
在投資端擴容與融資端提質并進的過程中，市場穩的基礎持續夯實，穩的態勢逐步形成，市場生態也悄然發生變化。這體現在“長錢長投”理念不斷深化，質地優、回報佳的上市公司愈發受到青睞。
“2024年，55家上市公司平穩退市，被市場‘用腳投票’。”全國政協委員、中泰證券總經理馮藝東說，缺乏持續經營能力的小市值個股，以及依靠“殼資源”價值支撐的微盤股壓力增大。
夯實穩的基礎：向著“制度驅動”進階
據不完全統計，2024年證監會系統制定、修訂了70多項制度規則，涵蓋發行、上市、退市、交易、監管等全鏈條。推進資本市場生態變化的背后，是制度驅動、改革驅動對市場運行底層邏輯的系統性重塑。
在投資端優化的背后，是頂層設計的完善和有效舉措的出臺。一方面，《關于推動中長期資金入市的指導意見》出臺，著重從優化長周期考核機制、擴大資金入市渠道與權益投資比例、優化資本市場生態、創新金融工具與產品供給、完善配套政策與跨部門協同等方面提升資本市場對長期資金的吸引力，大力解決“長錢不足”問題；另一方面，監管部門加強對融資融券、場外衍生品、量化交易等的針對性監測監管，著力糾偏“長錢短投”的傾向。
“政策‘組合拳’改變了市場預期，大幅提振市場信心。”全國人大代表、北京證監局局長賈文勤認為，一攬子增量政策聚焦核心癥結問題，將營造更加有利于長期投資、價值投資、理性投資的市場生態，使各類資金愿意來、留得住、發展得好。
在融資端提質的背后，是增強資本市場制度包容性、適應性的努力。《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》等政策相繼發布，支持新質生產力發展，促進科技、產業和金融高水平循環。
在全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長看來，支持更多優質創新企業上市，推動資本市場與產業的深度融合互動是進一步提高A股市場可投性，穩住股市的關鍵舉措。
投資者是市場之本，上市公司是市場之基。監管部門召開數十場座談會，加強與各類投資者溝通，問需于市場、問計于市場、問道于市場；走訪上市公司1600多家，督促加強市值管理、有序開展現金分紅、積極實施增持回購，活躍并購重組交易，推動上市公司增強回報投資者的意識和能力；健全投資者保護長效機制，對各類證券違法違規行為嚴厲打擊、一追到底，營造更安心的投資環境……2024年以來，在強本強基、嚴監嚴管的背后，制度機制的支撐保障更加有力。
“資本市場改革力度明顯加大。”田軒說，政策緊扣穩市場發力，著力解決市場長期存在的深層次問題，無疑有利于夯實市場健康運行的制度基礎，推動資本市場長期向好的基礎更加穩固。
鞏固穩的勢頭：推動改革深化
對于2025年工作，證監會提出，堅持穩字當頭，全力形成并鞏固市場回穩向好勢頭。
在投資端，促進長期資金入市、壯大耐心資本仍是重點。個人養老金制度推向全國；股票回購貸款自有資金比例要求從30%降至10%，貸款期限延長至3年；力爭大型國有險企自2025年起每年新增保費的30%投資A股；公募基金持有A股流通市值今后3年每年至少增長10%；對公募基金、險企、養老金等實施3年以上長周期考核……一系列舉措已出臺，推動政策落地見效是關鍵。
代表委員建議，進一步放寬部分長期資金權益投資比例限制、優化集中度要求，提升長期資金入市的靈活性和效率；發展金融衍生品市場，豐富衍生品種類，優化交易機制，提高中長期資金的參與度；壓實上市公司做好市值管理、提高公司質量的主體責任。
在融資端，制度包容性、適應性進一步增強值得期待。全國人大代表、銅陵有色金屬集團控股有限公司總經理丁士啟建議，支持優質未盈利科技型企業發行上市，加快研究制定更好支持新質生產力發展的專門政策；推進多層次資本市場協調發展，強化主板、科創板、創業板及北交所功能分工，為初創型、成長型和成熟型企業提供差異化服務；優化再融資與并購政策，為科創企業通過資本市場募集資金提供便利。
從交易端看，監管部門已釋放未雨綢繆應對風險挑戰的信號。證監會表示，加強境內外、場內外、期現貨聯動監測監管，增強工作的前瞻性、主動性、有效性；會同人民銀行更好發揮兩項結構性貨幣政策工具效用，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設。人民銀行提出，探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，健全宏觀審慎政策體系，創新宏觀審慎政策工具。
全國政協委員、人民銀行參事魏革軍建議，根據前期兩項工具實踐經驗和業務開展情況，不斷優化相關政策，探索常態化的制度安排，提升工具使用便利性，適時推動工具擴面增量，維護資本市場穩定運行。
此外，田軒認為，要加強各部門協同配合，確保政策的一致性和連貫性，形成合力，推動各項措施能夠真正落地。
下階段，促進投融資相協調的政策主線清晰，深化資本市場改革的取向明確。證監會主席吳清近期撰文透露，證監會將“抓緊落地進一步全面深化資本市場改革總體實施方案，成熟一項、推出一項”。
改革層層推進，疊加經濟基本面穩中有進，有理由相信，2025年資本市場內在穩定性將不斷增強。（記者 張勤峰 昝秀麗）
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